Le taux REPO (Repurchase Agreement ) , soit le taux de refinancement est le principal taux directeur des banques centrales pour réguler l’activité économique par l’apport ou retrait de liquidités, c’est le taux au jour le jour fixé par la FED pour rémunérer les excédents de liquidités des banques et institutions financières.
Après le début de cette opération le 16 septembre, l’explication la plus plausible était que cela était due aux « Mid-september Corporate Tax ». Mais la situation a continué à empirer de jour en jour jusqu’à atteindre des niveaux énormes de prêt de liquidités, de la FED aux Banques, jusqu’à des Pic de 90 Milliards de Dollars en Overnight
La Fed a alors pendant près de 1 mois et demi, injectée des liquidités à court terme pour ne pas faire « Crasher » les collatéraux de 1 ou plusieurs banques. Ce qui a commencé à créer une certaine panique et rappeler des débuts de crise financière.
Quelques semaines après cet évènement la Fed recommença l’augmentation de son Bilan contrairement à sa stratégie initiale débutée fin 2017 qui était de réduire le bilan de la banque centrale. Comme visible ci-dessus
Depuis le 11 Octobre la Fed a annoncé acheter 60 Milliards de dollars de bonds du trésor mais ne parle surtout pas de Quantative Easing (QE), outil monétaire permettant de relancer l’économie en cas de crise financière majeure.
Ancien cadre de Goldman Sachs et désormais secrétaire au Trésor américain Steven Mnuchin, a annoncé le 28 octobre que la régulation monétaire des banques ,suite à la crise 2008 était trop restrictive et obligeait les banques à détenir trop de réserve de liquidité ce qui a entrainé le stress de liquidité avec le Rep.
Selon une source de Reuters des mouvements significatifs sur ces réserves ont été opéré. Jp Morgan qui est la plus grande banque américaine en termes d’actifs a réduit ses dépôts à la Fed de 158 Milliard de dollars cet année.
Bank of America qui est la 2eme plus grande banque américaine en termes d’actifs a réduit de 30% ses dépôts à la banque centrale soit 29 Milliards de dollars
En prenant ces informations en compte et les analystes de Goldman Sachs, ils prévoient que la Fed va continuer à acheter sur le marché directement et de manière quasi permanente comme l’histogramme ci-dessou
Dans cette période de temps Jp Morgan a réduit de 4% ses détentions en prêt, et a augmenté de 50% leur portefeuille Obligataire à long terme, alors que le rendement est quasiment Flat…
Voici les tenants et aboutissants de l’évènement « Repo » tant commenté dans les cercles d’investisseurs, mais si peu d’informations ont filtrés des institutions concernées.
Affaire à suivre de près car de tels changements de stratégies laissent entrevoir des idées sur ce qui pourrait arriver prochainement …
Sources :
https://www.ft.com/content/cb88f676-f9a9-11e9-a354-36acbbb0d9b6
https://www.nytimes.com/2019/10/11/business/economy/federal-reserve-treasury-bills.html
Images dans l’ordre :
https://www.zerohedge.com/s3/files/inline-images/on%20repo%2010.29.jpg?itok=42eaMS0E
https://www.zerohedge.com/s3/files/inline-images/fed%20balance%20sheet%2011.4_0.jpg?itok=ifor6xVx
https://www.zerohedge.com/s3/files/inline-images/jpm%20loans%20vs%20bonds.jpg?itok=ofcVSIbM
https://www.zerohedge.com/s3/files/inline-images/QE4%20chart.jpg?itok=A6esvcvP
https://www.zerohedge.com/s3/files/inline-images/cash%20balances%20banks%202.jpg?itok=1PaJxyVY
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